時隔一年后，「疫苗龍頭」終究以勝利者的姿態(tài)，王者歸來。
近日，新年的鐘聲敲響不久后，「疫苗龍頭」康泰生物發(fā)布了2023年度業(yè)績預告：預計實現(xiàn)歸母凈利潤8.5億元至9.5億元，較上年同期增長740.50%至815.86%，得以扭虧為盈。
凈利預增超7倍，康泰生物如何“華麗轉身”？
康泰生物能以較大幅度實現(xiàn)扭虧為盈，實則在意料之中。據(jù)公告顯示，預計2023年歸母凈利潤較上年同期增長7-8倍，主要歸功于兩大因素。其中之一，便是得益于常規(guī)疫苗的持續(xù)增長，“公司按照年度經營計劃積極開展各項工作，以市場為導向，持續(xù)優(yōu)化營銷網絡布局，加強市場推廣及銷售工作，公司常規(guī)疫苗（不考慮新冠疫苗）總體銷售收入較上年同比增長不低于16%?！?/span>目前，康泰生物已上市常規(guī)疫苗有近10種之多，包括13價肺炎球菌多糖結合疫苗、23價肺炎球菌多糖疫苗、無細胞百白破b型流感嗜血桿菌聯(lián)合疫苗（四聯(lián)疫苗）和凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）等。業(yè)績實現(xiàn)高增速，也與上年同期業(yè)績基數(shù)較高有關，“上年同期計提資產減值準備金額較大，致使本期凈利潤較上年同期增長幅度較大?！?/span>據(jù)2022年財報顯示，由于新冠疫苗銷量較上年大幅下滑，康泰生物對存在減值跡象的新冠疫苗相關資產計提資產減值準備，致使2022年度業(yè)績出現(xiàn)大幅變動。不過，受四聯(lián)疫苗、乙肝疫苗、13價肺炎疫苗銷售收入增長顯著影響，2022年康泰生物常規(guī)疫苗（不含新冠疫苗）銷售收入同比增長85.39%，且2023年仍延續(xù)增長態(tài)勢。根據(jù)2023年半年報，康泰生物實現(xiàn)常規(guī)疫苗銷售收入17.64億元，同比增長7.03%；其中，13價肺炎疫苗銷售收入同比增長61.30%，23價肺炎疫苗銷售收入同比增長64.19%；歸母凈利潤5.1億元，同比增長323.58%。這意味著，康泰生物的主營產品（常規(guī)疫苗）一直保持良好狀態(tài)。尤其隨著新冠疫苗影響完全出清，以及在研管線陸續(xù)形成商業(yè)化落地，未來業(yè)績成長性值得期待。此外，為了保障長期健康發(fā)展，康泰生物還實施了股權激勵計劃：向激勵對象首次授予股票期權與限制性股票，合計2472.1萬股/萬份，并制定了明確的業(yè)績考核目標：100%業(yè)績行權條件為2023年基礎上2024-2026年扣非凈利潤目標值增長率25%、50%、70%。完成業(yè)績考核目標的兩個重要支撐點，在于現(xiàn)有常規(guī)疫苗和后續(xù)管線的商業(yè)化落地。在已上市常規(guī)疫苗中，13價肺炎球菌多糖結合疫苗、四聯(lián)疫苗和乙肝疫苗合計占公司收入比重頗高，2023年獲批上市的凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）有望成為新的業(yè)績增長點。在13價肺炎疫苗市場，康泰生物主要與輝瑞、沃森生物形成競爭；在23價肺炎疫苗市場，康泰生物的競爭對手包括默沙東、科興生物、成都所和沃森生物。據(jù)平安證券研報顯示，2023Q1-Q3，13價肺炎疫苗批簽發(fā)68批次，同比下滑13.9%；23價肺炎疫苗批簽發(fā)53批次，同比增長89.3%，其中默沙東、科興生物、康泰生物、成都所、沃森生物分別獲批簽發(fā)6、5、12、15、15批次。除國內市場外，康泰生物也在積極開拓海外市場，2023年繼續(xù)實施“引進來”與“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略，且有了不小收獲。截至目前，13價肺炎疫苗先后與印尼、菲律賓、巴基斯坦、沙特阿拉伯、印度等國簽署了合作協(xié)議，且四聯(lián)疫苗、23價肺炎疫苗、乙肝疫苗等也取得了部分國家出口的證書。2023年12月，康泰生物全資子公司民海生物與巴林合作商簽署合作協(xié)議，將共同推進上述疫苗品種在海灣六國市場的獲批上市，未來有望輻射阿拉伯半島乃至整個中東-非洲地區(qū)。凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）是新一代狂犬病疫苗，市場競爭良好，有望為康泰生物貢獻新的業(yè)績增量。2023年，康泰生物凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）獲批上市，成為國內首個獲批的“四針法”人二倍體細胞狂犬病疫苗，也是WHO在全球范圍推薦使用的“2-1-1”程序，且于12月28日獲得了批簽發(fā)。從整體看，國內狂犬病疫苗市場潛力巨大。根據(jù)中國疾病預防控制中心的數(shù)據(jù)，我國暴露后人群的狂犬病疫苗接種率僅為35%左右，接種率仍有提升空間。據(jù)預測，2026年國內狂犬病疫苗市場規(guī)模將提升至101億元，CAGR為12.5%。根據(jù)康泰生物發(fā)布的投資者關系活動記錄表，“公司凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）生產車間設計產能約為300萬人份?！敝行沤ㄍ蹲C券研報預測，康泰生物人二倍體狂苗上市后有望持續(xù)放量，到2030年將占據(jù)30%市場份額，對應銷售值約20億元。從市場角度看，康泰生物與康華生物形成了雙雄競爭格局。2022年，康華生物凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）批簽發(fā)數(shù)量達809.58萬支，相較上年增長68.84%，實現(xiàn)收入14.25億元，同比增長12.67%。幾年后，還有后來者們的競爭，目前成都所、成大生物和智飛龍科馬（智飛生物全資子公司）研發(fā)的同類競品均已處于臨床Ⅲ期階段。除現(xiàn)有常規(guī)疫苗外，后續(xù)在研管線的商業(yè)化落地，也是康泰生物能否完成業(yè)績考核目標的重要支撐點。憑借多樣的技術平臺，康泰生物儲備了充足的產品管線梯隊，目前布局了30余項研發(fā)項目，其中有15項進入注冊程序,預計未來兩年有4-5個新品種獲批上市。據(jù)2023年半年報顯示，水痘減毒活疫苗已提交上市申請，Sabin株脊髓灰質炎滅活疫苗（Vero細胞）、ACYW135群腦膜炎球菌結合疫苗、甲型肝炎滅活疫苗均已開展Ⅲ期臨床。其他管線方面，吸附無細胞百白破（組分）聯(lián)合疫苗正準備開展Ⅲ期臨床，重組腸道病毒71型疫苗（漢遜酵母）、重組乙型肝炎疫苗（漢遜酵母）、四價流感病毒裂解疫苗、五聯(lián)苗等正加速研發(fā)。其中，市場預期2024年有望讀出四價流感疫苗III期數(shù)據(jù)或申報上市。此外，在中長期管線方面，康泰生物還布局了四價手足口病滅活疫苗、20價肺炎球菌多糖結合疫苗、重組帶狀皰疹疫苗、呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗等多個重磅品種。豐富且梯度合理的管線，或將有望給康泰生物帶來持續(xù)增長動力，這也符合其多元化產品組合策略。這種策略的長處在于可以覆蓋廣泛的市場、帶來更多的收入來源，以及增強公司穩(wěn)定性和抗風險能力。但與此同時，疫苗行業(yè)也是一個大品種、大市場驅動的賽道。這意味著，疫苗公司需要在布局豐富管線和集中力量打造重磅產品之間找到平衡點，以實現(xiàn)長期穩(wěn)定發(fā)展。
2.平安證券、中信建投證券研報
來源：藥智網 ，作者粽哥2025
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