高預期或者穩(wěn)定運營不僅僅是企業(yè)長期發(fā)展的底層邏輯，也是二級市場不變的投資重點。
2023年，醫(yī)藥行業(yè)的困境依舊無解。潮水退去的新冠賽道、熱度消散的CDMO、苦苦掙扎商業(yè)化模式的Biotech……上市藥企1.2萬億的跌幅，展現(xiàn)了一個赤裸裸的殘酷現(xiàn)實：醫(yī)藥行業(yè)，人氣似乎不再。全年跌幅50%以上的企業(yè)屢見不鮮，30%的跌幅更是比比皆是。但反過來看，盡管二級市場意志消沉，但2023年依舊是生物醫(yī)藥行業(yè)非常“熱”的一年：GLP-1大火、ADC出海交易金額屢創(chuàng)新高、阿爾茲海默癥頻傳“好消息”……熱點背后，也造就了一大批漲幅驚人的上市藥企。我們盤點出了2023年股價A股和港股中各自漲幅最高的十家公司。從整體盤面來看，這些漲幅居前的公司并不能用同一個標簽去定義：有踩中研發(fā)熱點的、有與MNC綁定的，也有一些默默無聞但是經營面亮眼的傳統(tǒng)藥企。但不可否認的共同點是，高預期或者穩(wěn)定運營不僅僅是企業(yè)長期發(fā)展的底層邏輯，也是二級市場不變的投資重點。如果細數對行業(yè)影響最大的“風口”，PD-1無疑引爆了中國的第一波真正意義上的研發(fā)熱潮，而ADC則正在成為中國走向世界的新一代技術平臺先鋒。2023年全年，ADC是靶點中最為亮眼的存在。整個2023年，尤其進入年末之際，幾筆與MNC的大額交易無不與ADC有關。12月11日，百利天恒發(fā)布公告，與BMS達成全球戰(zhàn)略合作協(xié)議，將EGFR×HER3 雙抗 ADC產品BL-B01D1的開發(fā)和商業(yè)化權益授予對方，以此獲得8億美元的首付款，總交易金額高達84億美元。雖然總交易金額不及科倫博泰生物，不過8億美元的首付款還是創(chuàng)出了中國創(chuàng)新藥出海的新紀錄：首付款超越此前由百濟神州創(chuàng)造的6億美金首付款記錄，84億美元的潛在交易額也超越康方生物之前創(chuàng)造的最高交易總額50億美元的記錄。百利天恒于2023年1月6號在科創(chuàng)板上市，上市后取得了29.76%的首日漲幅，此后一路高歌，股價最高曾上漲超過300%。同樣被ADC“吹”起來的，還有邁威生物。在DS8201統(tǒng)治ADC的2022年，核心價值尚是生物類似藥的邁威生物無疑是受挫的，股價相比年初暴跌58%。進入2023年，邁威生物身上的另一個標簽：ADC，讓它迎來了“揚眉吐氣”的時刻。117.02%的漲幅，讓邁威生物聚焦創(chuàng)新的故事，無疑得以續(xù)寫。從管線來看，邁威生物的ADC布局不乏Nectin-4、Trop-2、B7-H3等主打差異化的靶點，其最核心的9MW2821管線更是成為國產首個進入III期臨床階段的Nectin-4 ADC管線。但也有生物類似藥的主力軍，今年依舊“堅挺”。作為奧希替尼的本土競爭者，艾力斯的伏美替尼在2023年前三季度取得營收13.48億元，同比增長160%，這也給艾力斯帶來了全年117.28%的股價上漲。而艾力斯能否有希望復制當年貝達藥業(yè)在一代EGFR抑制劑?？颂婺嵘系某晒?，或許業(yè)績更能說明一切。與EGFR抑制劑同在一個慣序替代“語境”中的ALK抑制劑，也已經成為市場關注的重點。聚焦于ALK抑制劑國產替代的企業(yè)首藥控股在2023年拿到了123.19%的漲幅。其核心管線SY-707和SY-3505分別是其自主研發(fā)的第二代ALK抑制劑和第三代ALK抑制劑。尤其是SY-3505是國內首個進入臨床、也是研發(fā)進度最快的國產三代ALK抑制劑，有望率先完成國產替代。北交所開鑼至今，已兩年有余。前段時間北交所概念爆火，在大A市場行情震蕩明顯的背景下，北交所逆勢上漲，指數最低從706點，漲到了1114點，最高漲幅達到了58%，并以破紀錄的持續(xù)百億成交額和近九成公司持續(xù)上漲的市場熱度，一舉成為A股市場最亮眼的板塊。整體來看，今年以來，A股漲幅前十的榜單中，北交所上市企業(yè)就占據了3席，分別是新贛江、德源藥業(yè)、大唐藥業(yè)，且漲幅都超過了100%。其中，新贛江上漲142.84%，德源藥業(yè)上漲129.87%，大唐藥業(yè)上漲100.02%北交所行情的“突然爆發(fā)”，實際早有蛛絲馬跡。北交所在吸引投資者、大資金流入、制度建設以及企業(yè)基本面、業(yè)績改善等方面均有積極推動，帶動市場關注度大幅提升，行情走勢拔地而起，看似偶然實則必然。9月25日，證監(jiān)會發(fā)布《關于高質量建設北京證券交易所的意見》，對北交所做市商資格門檻進行下調，進一步增強北交所流動性；11月9日，北交所相關負責人在2023年金融街論壇年會上表示，“將以科技創(chuàng)新支撐市場創(chuàng)新，扎實做好企業(yè)首次公開發(fā)行并在北交所上市；同時不斷優(yōu)化科技創(chuàng)新企業(yè)上市融資等關鍵性的制度安排?！保煌?，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《公募基金行業(yè)支持北交所高質量建設倡議書》；11月15日，北交所迎來開市兩周年，中證指數公司宣布北交所證券即將納入中證跨市場指數體系；11月23日，國務院批復《支持北京深化國家服務業(yè)擴大開放綜合示范區(qū)建設工作方案》，提出適度放寬對北交所上市企業(yè)貸款融資的擔保要求等。在政策支持度、投資者關注度以及市場活躍度都提升的基礎上，北交所雖然盤子相對小但成長性高，資金便于以小博大等優(yōu)勢凸顯。特別是定位“專精特新”，立足服務中小創(chuàng)新型企業(yè)，推動戰(zhàn)略新興產業(yè)升級，醫(yī)藥類企業(yè)毫無疑問是“小巨人”集群主力，在北交所行業(yè)結構中的位次也將穩(wěn)步攀升。北京證券交易所總體平移了精選層各項基礎制度，維持新三板基礎層、創(chuàng)新層與北交所“層層遞進”的市場結構。北交所在定位與制度等方面與滬深交易所市場有較大差異，可形成錯位發(fā)展、功能互補的格局。據上證報消息，9月以來，北交所新增受理上市申報企業(yè)27家，目前有100多家企業(yè)排隊審核，企業(yè)熱情很高。剛剛走過開市兩周年的北交所仍處在發(fā)展初期，伴隨一系列關鍵制度的突破，市場功能日漸完善，市場生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，其吸引力和賦能的作用日益顯著。在行業(yè)討論大多集中在“創(chuàng)新”等關鍵詞時，還有一批似乎跟“創(chuàng)新”“前沿賽道”不在同個體系中的企業(yè)，卻默默的出現(xiàn)在了“爆股”的名單中。例如吉林長龍藥業(yè)。此前吉林長龍藥業(yè)在二級市場默默無聞，直到2023年6月2日，吉林長龍藥業(yè)發(fā)布公告每股派息0.5 人民幣。而公司股價彼時不到1港元/股。受此消息影響，第二日公司直接高開，收漲近50%。今年以來，吉林長龍藥業(yè)總體漲幅49.43%，在港股中位居第二。相對于行業(yè)中的熱門賽道和概念，“主要從事生產及銷售中藥及醫(yī)藥產品業(yè)務”的吉林長龍藥業(yè)無疑略顯“寡淡”。從公開信息來看，吉林長龍藥業(yè)成立30多年，于2001年在香港上市，但一直表現(xiàn)平淡。但是如果看業(yè)績就會發(fā)現(xiàn)，這是一個隱藏的“有錢人”：2022年營收8.4億人民幣，凈利潤近2億，更夸張的是截至2022年年末，銀行理財2.6億人民幣，定期存款8.7億左右，現(xiàn)金1億；到2023年前三季度，營收為5.93億，凈利潤1.66億，而且基本沒有有息負債和抵押。像吉林長龍藥業(yè)這樣沒有什么特別的“看點”，但經營上非常“健康”的企業(yè)，似乎在這一波周期里成為了二級市場的“香餑餑”。另一家不得不提的“暴發(fā)戶”是通化金馬。2023年8月30日通化金馬公告稱，完成國家1.1類新藥琥珀八氫氨吖啶片III期臨床試驗盲態(tài)數據審核。資料顯示，該藥品為具備完全自主知識產權的小分子化學1.1類國家級新藥，用于治療輕中度阿爾茨海默病。自此之后，公司股價迎來持續(xù)上漲，如8月30日~9月18日期間累計上漲120%，期間更是收出多個漲停；8月30日~12月11日，累計漲幅則達到了290%。全年來看，通化金馬漲幅高達304.55%，領跑整個醫(yī)藥行業(yè)。從產品結構上看，通化金馬更多專注于傳統(tǒng)產品，琥珀八氫氨吖啶屬于少有的創(chuàng)新產品，能否順利取得市場成功，也被視為通化金馬實現(xiàn)戰(zhàn)略轉型的一個拐點。但臨床試驗成功并不意味著商業(yè)化的順利。2021年的時候，渤健和衛(wèi)材的阿爾茲海默癥新藥Aducanumab同樣獲得臨床成功，但最終卻因較大的爭議而銷售慘淡，并未獲得商業(yè)化成功。在這一前車之鑒面前，通化金馬的商業(yè)化前景幾何，或許并沒有人能夠“打包票”。
來源：E藥經理人
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