125億收購!這一醫(yī)藥細(xì)分賽道,被資本哄搶?

海爾系擬125億元拿下血液制品公司上海萊士控制權(quán)。

12月29日晚間,上海萊士公告,海爾集團(tuán)將以總價(jià)125億元收購基立福所持有上海萊士血液制品股份有限公司20%股份,并合計(jì)獲得26.58%的表決權(quán)。

該項(xiàng)交易預(yù)計(jì)將于2024上半年完成,交易完成后,海爾集團(tuán)將成為上海萊士實(shí)際控制人。

上海萊士成立于1988年,是國內(nèi)血液制品行業(yè)為數(shù)不多的龍頭企業(yè),長期以來占據(jù)著中國血液制品消費(fèi)的高端市場(chǎng)

2008年,上海萊士成功在深交所上市,彼時(shí)上海萊士創(chuàng)始人美籍越南人黃凱和鄭躍文的科瑞集團(tuán)分別持股37.5%,為并列第一大股東,是A股罕見的兩大控股股東共同控制的上市公司。

2013年起,上海萊士開始了連環(huán)收購,先后并購了鄭州萊士、邦和生物、同路生物、英國BPL以及浙江??档裙尽_@些收購直接讓上海萊士一躍成為中國血液制品龍頭企業(yè)。

巔峰時(shí)期,上海萊士的市值超過1700億人民幣,是A股市場(chǎng)當(dāng)之無愧的“血茅”。

2023年前三季度,上海萊士實(shí)現(xiàn)收入59.4億元,同比+19.9%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.9億元,動(dòng)態(tài)PE僅僅22倍,應(yīng)該說這個(gè)估值很具有性價(jià)比。

但是便宜僅僅是一個(gè)次要因素,血液制品這個(gè)賽道最具魅力的地方,是在當(dāng)下日益內(nèi)卷的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)下,其具備的極高的政策壁壘。

這是一個(gè)具備特殊資源屬性的行業(yè)。

血液制品,是指由健康人血漿或經(jīng)特異免疫的人血漿,經(jīng)分離、提純或由基因工程技術(shù)制備的血漿蛋白制品。

采集健康人的血液,要在漿站進(jìn)行采漿作業(yè),而新漿站的設(shè)立要求是非常高的,只有經(jīng)監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的血液制品生產(chǎn)企業(yè),才有資格設(shè)立采血漿站,而每設(shè)立一家新的采血漿站都需要經(jīng)過嚴(yán)格審批。

1998年,我國對(duì)血液制品行業(yè)率先實(shí)行GMP認(rèn)證制度,只有通過GMP認(rèn)證的企業(yè)才能生產(chǎn)經(jīng)營血液制品。自2001年起,我國未再批準(zhǔn)設(shè)立新的血液制品生產(chǎn)企業(yè)。截至目前,國內(nèi)正常經(jīng)營的企業(yè)不足30家。

因此20多年來,這個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng),就集中在現(xiàn)有的30家左右的血液制品生產(chǎn)企業(yè)的采血漿站擴(kuò)增的競(jìng)爭(zhēng),主要為天壇生物、上海萊士、華蘭生物、泰邦生物、派林生物、博雅生物、衛(wèi)光生物、博暉創(chuàng)新等血液制品企業(yè)。

僅僅屬于有限玩家的游戲,新的競(jìng)爭(zhēng)者無法進(jìn)入,這是血制品較高的行業(yè)護(hù)城河帶來的特殊資源稀缺性。

這種稀缺屬性,甚至使得血液制品曾經(jīng)出現(xiàn)漲價(jià)參與集采的案例。

2022年1月19日,廣東11省集采聯(lián)盟的276個(gè)品種集采正式稿落定,此次集采首次將血液制品和基礎(chǔ)輸液納入集采。

在公示的報(bào)價(jià)中,部分血液制品的“最高限價(jià)”竟比以往的招標(biāo)價(jià)還要高,這在集采項(xiàng)目中非常罕見。
比如,人血白蛋白常用規(guī)格10g的最高有效申報(bào)價(jià)為601.8804元,較廣東上一次招標(biāo)價(jià)378元漲了59%;靜丙常用規(guī)格2.5g的最高有效申報(bào)價(jià)為917.5元,較此前600元的均價(jià)“漲價(jià)”53%。
市場(chǎng)認(rèn)為,這和血液制品由于原料稀缺,生產(chǎn)廠家有限,難以復(fù)制仿制藥“以量換價(jià)”邏輯有關(guān)。
也正是因?yàn)檫@個(gè)特殊因素,血液制品行業(yè)近年來頻頻引發(fā)各路資本的跨界并購。
2023年3月22日,A股另外一家血液制品企業(yè)派林生物發(fā)布《簡式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》,宣布公司控股股東及其一致行動(dòng)人浙民投天弘、浙民投,擬將合計(jì)持有的公司20.99%股權(quán),轉(zhuǎn)讓給共青城勝幫英豪投資合伙企業(yè)(簡稱“勝幫英豪”),交易對(duì)價(jià)超38億人民幣。
從股權(quán)關(guān)系來看,經(jīng)過幾層穿透之后,勝幫英豪的控股股東是陜煤集團(tuán),這是一家國有特大型能源化工企業(yè),位列2022年世界500強(qiáng)榜單209位,其實(shí)控人為陜西省國資委。
事實(shí)上,近年來,血液制品公司被國企控股,已經(jīng)成為血液制品行業(yè)的一種風(fēng)尚:華潤醫(yī)藥在2021年控股了博雅生物,國藥集團(tuán)在已經(jīng)控股了天壇生物的情況下,今年又準(zhǔn)備間接控股衛(wèi)光生物。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,我國血液制品市場(chǎng)規(guī)模近年來快速增長,由2017年190億元快速發(fā)展至2020年的382億元。
2021年,全國血液制品企業(yè)合計(jì)采漿量為9455噸,同比增長約為12.83%,但實(shí)際血漿需求量超過14000噸,存在巨大的需求缺口。
需求巨大,供給壟斷,寡頭競(jìng)爭(zhēng)的血液制品賽道,相信還會(huì)繼續(xù)吸引產(chǎn)業(yè)資本的入局。
來源:醫(yī)藥投資部落

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