2023年的20強榜單結(jié)果，已經(jīng)呈現(xiàn)出在經(jīng)歷疫情影響、政策擠壓后，企業(yè)各自尋求新生和出路的路徑與方法，對于企業(yè)價值的判斷，或許需要行業(yè)構(gòu)建一套新的邏輯。
2023年中國醫(yī)藥上市公司競爭力20強（以下簡稱“競爭力20強”）榜單似乎正在顛覆我們對于產(chǎn)業(yè)邏輯的判斷。
與去年相比，榜單發(fā)生了非常大的變化。從這次榜單看出，大藥企中頭部競爭者的優(yōu)勢正在逐漸縮小，許多運營穩(wěn)健的藥企都在成為榜單有力的競爭者。
自競爭力20強第一屆評選開始，15年中第一次由商業(yè)公司拿到榜首位置。上海醫(yī)藥似乎已經(jīng)旗幟鮮明加入到工業(yè)的競爭中。從2022年財報來看，雖然2057億元的商業(yè)收入依然占據(jù)了大頭，但工業(yè)收入以267.6億元收獲了156.7億元的主營利潤，高于醫(yī)藥商業(yè)部分的135.4億元。除了上海醫(yī)藥，華潤醫(yī)藥第一次出現(xiàn)在榜單中，并占據(jù)了第九名的位置。商業(yè)龍頭們似乎不再滿足于過去僅僅做一輛“運輸車”的角色，并開始逐漸向上游探索，加入到創(chuàng)新研發(fā)的競爭中。
值得關(guān)注的是，今年依舊有三家CXO公司入榜：凱萊英、藥明康德、博騰股份，并集體站到了前10的位置。疫情三年，整個行業(yè)哀鴻遍野，CXO卻旱澇保收，無論是其業(yè)績還是市值，都在過去兩年中收獲了一眾擁躉。
而在中藥板塊，今年有四家企業(yè)上榜，這是近幾年在創(chuàng)新大潮中，中藥企業(yè)上榜次數(shù)最多的一次。《中醫(yī)藥振興發(fā)展重大工程實施方案》將建設(shè)目標(biāo)、建設(shè)任務(wù)、配套措施以及部門分工綱舉目張，中醫(yī)藥發(fā)展之路有了強大的支撐，中藥成為了醫(yī)藥行業(yè)中“最靚的仔”。這從投資價值10強中不難看出行業(yè)對于政策風(fēng)向的敏感度?！?023中國最具投資價值醫(yī)藥上市公司10強”榜單中，中藥企業(yè)占了6席。但本應(yīng)該一派紅火的場面中，“老大哥”云南白藥這次卻失約了。這是云南白藥15年來第一次沒能上榜。（20強評選標(biāo)準(zhǔn)及數(shù)據(jù)詳見競爭力?？?/span>
總體來看，2023年的20強榜單結(jié)果，已經(jīng)呈現(xiàn)出在經(jīng)歷的疫情影響、政策擠壓后，企業(yè)各自尋求新生和出路的路徑與方法，對于企業(yè)價值的判斷，或許需要行業(yè)構(gòu)建一套新的邏輯。
西西弗斯被罰將一塊必須用盡全力才能推動的圓形巨石從冥界的山腳一路推至陡峭的山頂。地獄灼熱的烈焰在四周熊熊燃燒，西西弗斯一松懈，巨石便滾回山腳，一切必須從頭再來。當(dāng)他用盡力氣，好不容易將巨石推到山頂，自以為能得片刻喘息，無情的巨石會又一次不可阻擋地轟隆隆退回原地。如此這般，周而復(fù)始，永無止息。
對于當(dāng)下的醫(yī)藥企業(yè)來說，何嘗不是如此。政策的變化、環(huán)境的動蕩、市場的競爭，都猶如無形的地獄火般灼燒，促使他們不斷向前推進。
商業(yè)大佬TOP新勢力
消失的老面孔
自第一屆競爭力20強評選以來，恒瑞和云南白藥是唯二連續(xù)14年都在榜的企業(yè)。巧合的是，今年的競爭力20強中，兩位“老同志”同時“失約”了。
一個是中國醫(yī)藥工業(yè)的“創(chuàng)新一哥”，一個是中藥領(lǐng)域的“龍頭”。二者的失約從數(shù)據(jù)上來看，都是因為同一個原因：業(yè)績。
自2000年登陸資本市場后，恒瑞醫(yī)藥著力布局創(chuàng)新藥，探索出了“仿創(chuàng)結(jié)合”的轉(zhuǎn)型路徑：仿制藥業(yè)務(wù)造血，反哺高投入、高風(fēng)險并存的創(chuàng)新藥。上市的20多年間，恒瑞醫(yī)藥一直維持業(yè)績正增長，2014-2020年，其營收同比增速在19%~34%之間，凈利潤增速在18%~44%之間，同時以遠(yuǎn)超其他同行的研發(fā)投入占比和創(chuàng)新藥收入，成為行業(yè)中當(dāng)之無愧的“一哥”。
2020年底，恒瑞醫(yī)藥股價高點近95元每股，市值突破6000億元，甚至被行業(yè)寄予厚望：成為國內(nèi)第一家市值破萬億的醫(yī)藥企業(yè)。
轉(zhuǎn)折發(fā)生2021年。2021年6月23日，在第五批國家藥品集采中，恒瑞醫(yī)藥兩大重要品種碘克沙醇注射液、格隆溴銨注射液雙雙丟標(biāo)。這兩款產(chǎn)品在2020年合計貢獻收入18.7億元，占總營收的6.75%。
失利的影響很快傳導(dǎo)到業(yè)績中。2021年下半年，恒瑞醫(yī)藥業(yè)績首次進入下行通道，并出現(xiàn)了上市以來，營收和凈利潤雙雙負(fù)增長的情況。財報顯示，2021年，其營收同比下滑近7%，凈利潤減少28%，扣非凈利潤更是減少約3成。2022年營收繼續(xù)下滑17.87%，凈利潤下滑13.77%。
而云南白藥作為中藥領(lǐng)域的龍頭，雖未受集采和醫(yī)保談判影響，但2021年同樣開始出現(xiàn)頹勢。
2021年，云南白藥凈利為28.04億元，同比幾乎腰斬，其中，炒股虧損超過19億元。2022年營收更是幾乎零增長，全年營收364.88億元，同比增長0.31%，凈利潤30.01億元，較上年同比增長7%。
業(yè)績同樣失利的恒瑞和云南白藥，不約而同的選擇了從管理層入手，拯救業(yè)績頹勢。
2021年7月，花甲之年的孫飄揚重回一線，再次擔(dān)任董事長。為了扭轉(zhuǎn)頹勢，這一年孫飄揚下了不少功夫，包括大砍銷售隊伍、與同行合作、引進新的產(chǎn)品管線，加碼海外市場等。為恒瑞醫(yī)藥找到下一個增長點，全力押注創(chuàng)新藥，成為孫飄揚回歸后的重點。
不僅是領(lǐng)導(dǎo)人的思路在變，2023年年初，恒瑞還引入“新鮮血液”江寧軍，由董事長孫飄揚、全球研發(fā)總裁張連山和首席戰(zhàn)略官江寧軍三人組成的恒瑞醫(yī)藥戰(zhàn)略決策小組全面負(fù)責(zé)恒瑞的戰(zhàn)略和研發(fā)決策，其中江寧軍全面負(fù)責(zé)創(chuàng)新藥國際化、臨床研究和商務(wù)拓展工作。
2021年3月，董明空降云南白藥，擔(dān)任CEO。云南白藥曾表示，董明擁有較強的數(shù)字化業(yè)務(wù)能力、豐富的解決方案整合和海外運營經(jīng)驗，可極大助力國際化進程，全面提升核心競爭力。董明上任后，在2022年6月，又找來曾經(jīng)擔(dān)任華為中國區(qū)CFO的拍檔馬加入職擔(dān)任CFO。新的管理層，給云南白藥帶來了此前從未有過的變化。董明曾公開表示，要使云南白藥從傳統(tǒng)制造企業(yè)，向綜合解決方案提供商轉(zhuǎn)型，從區(qū)域性企業(yè)向國際化企業(yè)轉(zhuǎn)型。
董明上任后，除了“1+4+1”戰(zhàn)略（中醫(yī)藥領(lǐng)域+口腔、皮膚、骨傷女性關(guān)懷領(lǐng)域+數(shù)字化技術(shù)），還開展了數(shù)個數(shù)字化業(yè)務(wù)。2022年7月，云南白藥聯(lián)手華為，在人工智能藥物研發(fā)領(lǐng)域合作，包括大小分子設(shè)計、相關(guān)病癥、數(shù)據(jù)庫開發(fā)等；今年8月份，內(nèi)部啟動了智慧科技業(yè)務(wù)單元，由李少春擔(dān)任數(shù)字戰(zhàn)略科學(xué)家、智慧科技業(yè)務(wù)單元總經(jīng)理。
一系列的高層變動之后，兩個龍頭終于迎來了業(yè)績重回上升通道。恒瑞醫(yī)藥8月18日發(fā)布了2023年半年報。財報 顯示，今 年上半年，公司實現(xiàn)營收同比增長9.19%，為111.68億元；實現(xiàn)凈利潤同比增長8.91%，為23.08億元。
云南白藥同樣如此。8月29日晚，其財報顯示，1-6月，營收203.09億元，凈利潤28.28億元，同比增長近九成，旗下藥品、中藥資源、云南省醫(yī)藥三大部門，均為兩位數(shù)增長。光是云南白藥氣霧劑，上半年就賣了9億元，同比增長近兩成。管理層變動后，云南白藥似乎一改頹勢。以董明為代表的高管團隊，正在為這家“百年老店”注入新的活力。
靜待白馬回歸
如果向AI提問：如何提升上市藥企的競爭力？它會告訴我們“中國醫(yī)藥上市公司提升競爭力的方式包括創(chuàng)新驅(qū)動、強化產(chǎn)品研發(fā)、關(guān)注企業(yè)社會責(zé)任、建立健全風(fēng)險應(yīng)對機制以及拓展國際市場。通過這些措施，醫(yī)藥上市公司可以提升自身競爭力，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。”這些，似乎都是我們已知的正確說辭，所有的藥企似乎也正是這么做的。
但市場的反饋又是另一種態(tài)度，無論是二級市場持續(xù)低迷的股價，或是高瓴等機構(gòu)大規(guī)模的減持撤退，在此前政策影響、高估值、市場內(nèi)卷等主觀或客觀的因素下，醫(yī)藥行業(yè)似乎整體還未從低迷中走出來。
以往我們經(jīng)常說，藥企的競爭，歸根到底還是研發(fā)的競爭，最核心的競爭力就是保持創(chuàng)新研發(fā)進化能力，不斷地推出滿足市場需求的新品。但僅僅有研發(fā)似乎是不夠的。
2023年8月8日，全球迎來了第一家市值超過5000億美元的藥企：禮來。而我們還在尋找著，第一家突破萬億人民幣市值的醫(yī)藥企業(yè)?？鐕幤笾阅荛L期立于不敗之地，持續(xù)的高強度研發(fā)是基礎(chǔ)，而成熟的銷售網(wǎng)絡(luò)體系、合規(guī)管理體系和對于外界資源的嗅覺以及相匹配的“危機感”也是不可或缺的因素之一。
曾經(jīng)醫(yī)藥行業(yè)以高研發(fā)、高增長潛力誕生過許許多多的“白馬”，但經(jīng)過市場洗禮后，也有數(shù)匹白馬先后失蹄。
也有企業(yè)曾經(jīng)接著行業(yè)的“東風(fēng)”順勢而起，比如曾經(jīng)在疫情期間，不少“新冠概念股”曾經(jīng)業(yè)績、股價雙雙“飆紅”，但后疫情時代，這些公司還有多少價值、能否繼續(xù)保持增長，更多地取決于如何轉(zhuǎn)型和業(yè)績表現(xiàn)。否則，投資價值消失，并不是危言聳聽。
我們常常以為，是環(huán)境、是政策，是種種外界的原因讓企業(yè)陷入困境。但是當(dāng)我們?nèi)シ治鲞@些企業(yè)的動作、數(shù)據(jù)又會發(fā)現(xiàn)，他們的跌落總是內(nèi)部出了問題，或是決策的失誤、或是轉(zhuǎn)型動作的緩慢。
不過站在結(jié)果上去分析此時彼刻企業(yè)的成功或失敗，或許多少有點“事后諸葛”，但是對于中國上市藥企來說，修煉自身內(nèi)功，做到足夠的強大和靈活，是抵御一切風(fēng)險最實際的方法。靜下來，動起來，去聽取外界的聲音，但是又不能過度為外界的風(fēng)云變化所困擾，不僅要有千里眼順風(fēng)耳，更重要的是，要煉成一副風(fēng)吹雨打都不懼怕的金剛不壞體。
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