研發(fā)費(fèi)用,不完全等同于技術(shù)實(shí)力,但與后者息息相關(guān)。因此,研發(fā)費(fèi)用向來是衡量企業(yè)技術(shù)實(shí)力的核心維度。
在以研發(fā)為本的創(chuàng)新藥行業(yè)尤其如此。盡管相比海外藥企,在花錢搞研發(fā)這件事上,國(guó)內(nèi)藥企依然落后,但可以明顯看到,藥企正在奮起直追。
上半年,國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)上市公司總研發(fā)投入超過580億元(中國(guó)醫(yī)藥研發(fā)百?gòu)?qiáng)榜詳見下文),同比增幅在10%左右。
盡管絕對(duì)值并不算高,但從大部分藥企的研發(fā)投入來看,決心不是問題。這也是醫(yī)藥行業(yè)螺旋向上的源動(dòng)力。
相比決心,經(jīng)歷周期洗禮的市場(chǎng)似乎更加關(guān)心,這些研發(fā)費(fèi)用都投到了哪里?研發(fā)效率又如何提升?
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絕對(duì)值有待提升,但勝在“決心”
不知何時(shí)起,“硬核”成了諸多公司的目標(biāo)。而市場(chǎng)評(píng)判藥企夠不夠硬的最為關(guān)鍵的指標(biāo),就是“研發(fā)費(fèi)用”。
因?yàn)樵谏鲜泄矩?cái)報(bào)中,這項(xiàng)被命名為研發(fā)費(fèi)用的科目,專門用來記錄一個(gè)時(shí)間周期內(nèi),公司在研發(fā)方面的投入。
以該指標(biāo)為衡量標(biāo)準(zhǔn),中國(guó)上市藥企中最硬核的選手無疑是百濟(jì)神州。上半年,百濟(jì)神州研發(fā)投入達(dá)58.82億元,一已之力占據(jù)整個(gè)行業(yè)1/10的研發(fā)投入,以極大的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)處于第一的位置。
在百濟(jì)神州之后,中國(guó)生物制藥、恒瑞醫(yī)藥、石藥集團(tuán)、復(fù)星醫(yī)藥分列第2—4名,研發(fā)投入分別為23.57億元、23.31億元、23.04億元、21.34億元。
當(dāng)然,不能忽略的一點(diǎn)是,財(cái)報(bào)中的研發(fā)費(fèi)用數(shù)據(jù)并不完全真實(shí)。部分藥企為了美化當(dāng)期利潤(rùn),會(huì)將部分研發(fā)費(fèi)用遞延,也就是進(jìn)行資本化處理。
比如,今年上半年恒瑞醫(yī)藥實(shí)際研發(fā)投入為30.58 億元,其中超過7億元進(jìn)行了資本化處理。但總體而言,資本化對(duì)藥企研發(fā)費(fèi)用絕對(duì)值影響相對(duì)有限,因此研發(fā)費(fèi)用仍是我們觀察創(chuàng)新藥企研發(fā)力度的有力指標(biāo)。
從絕對(duì)值來看,國(guó)內(nèi)藥企研發(fā)投入有待提升。上半年,港、美、A股上市的創(chuàng)新藥企,研發(fā)費(fèi)用為558億元。而美股上市的跨國(guó)大藥企中,僅默沙東一家藥企研發(fā)投入就達(dá)到了176億美金,約合人民幣1289億元。
不過,國(guó)內(nèi)藥企研發(fā)投入絕對(duì)值較低,與發(fā)展階段密切相關(guān)。畢竟,國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)起步較晚,企業(yè)規(guī)模仍處于發(fā)展初期,難免出現(xiàn)投入絕對(duì)值較低的情形。
如果從研發(fā)投入增幅來看,國(guó)內(nèi)藥企對(duì)于研發(fā)投入的決心是顯而易見的。上半年,研發(fā)投入前100名藥企中,接近70家藥企的研發(fā)投入同比增長(zhǎng)。
這或許也是最值得期待的一個(gè)信號(hào)。
/ 02 /
效率第一,降本如何推進(jìn)
除了對(duì)比研發(fā)費(fèi)用的絕對(duì)值,在觀察藥企技術(shù)實(shí)力時(shí),我們還需要關(guān)注一個(gè)指標(biāo):研發(fā)效率。
持續(xù)的研發(fā)項(xiàng)目若是長(zhǎng)期難以實(shí)現(xiàn)盈利,無疑會(huì)拖垮一家公司的現(xiàn)金流,因此要發(fā)效率也極為非常關(guān)鍵。
通過上半年財(cái)報(bào)的研發(fā)費(fèi)用來看,我們也能看到,國(guó)內(nèi)藥企越來越開始重視研發(fā)效率的提升。
按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,能被計(jì)算在研發(fā)費(fèi)用成本中的項(xiàng)目是多方面的,包括研發(fā)人員工資、勞務(wù)費(fèi)、材料費(fèi)、試驗(yàn)費(fèi)、設(shè)備折舊費(fèi)等等。
根據(jù)藥企的支出項(xiàng)目,核心研發(fā)成本主要為兩部分:人員工資和臨床費(fèi)用。降本增效也必然圍繞這兩方面展開。
人員工資方面,可操作的空間大致分為兩點(diǎn):裁員、降工資。
裁員是主旋律。最為典型的就是三葉草生物,隨著新冠疫苗預(yù)期的走低,其研發(fā)團(tuán)隊(duì)也在大幅收編。2022年6月末,公司研發(fā)人員為291人;而到了今年6月末,研發(fā)人員下降至200人。
與此同時(shí),公司也在進(jìn)行相應(yīng)的降薪:去年上半年,公司研發(fā)人員薪酬均值為78.69萬元,今年上半年則是76.42萬元。這兩大舉措,也成功讓公司的研發(fā)投入減少了7600萬元。
不僅是三葉草,上半年通過減少研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模來保持高效研發(fā)效率的藥企不在少數(shù)。
當(dāng)然,也有些藥企并非在人員薪酬方面進(jìn)行改革,而是在臨床費(fèi)用方面下功夫。
臨床試驗(yàn)作為研發(fā)推進(jìn)的必要措施,并不會(huì)被暫停??傮w來看,藥企提高效率的核心措施為:減少外包,提高自主臨床比例。最具代表性的就是百濟(jì)神州。一直以來,百濟(jì)神州都表示要通過加大自主臨床比重以增效,這也在財(cái)務(wù)上得到了體現(xiàn)。上半年,百濟(jì)神州的內(nèi)部研發(fā)費(fèi)用占總研發(fā)費(fèi)用的比重,已接近60%。
康方生物等藥企也均表示,因?yàn)閷⑼獍ぷ鞲臑樽誀I(yíng)的緣故,臨床費(fèi)用成本得到了有效控制。
以上不難看出,藥企正在通過多種手段提高自己的研發(fā)效率。
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變現(xiàn)考量,不要重復(fù)造輪子
那么,580億元的研發(fā)費(fèi)用都在花哪了?有兩個(gè)維度,一個(gè)是“收款方”維度,即錢都給了誰,是員工還是外包還是臨床買病人;另一個(gè)則是管線維度,錢都投到哪些研發(fā)領(lǐng)域了。效率之外,后者也是最為關(guān)鍵的一個(gè)觀察維度。
畢竟,創(chuàng)新藥的變現(xiàn)邏輯非常清晰,只要能夠研發(fā)出一款切實(shí)有效的藥品,基本不用擔(dān)心銷量問題。
但這也是過去中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)的問題所在。內(nèi)卷之下,大部分藥企的研發(fā)投入都投向了同一個(gè)領(lǐng)域。
這在PD-1領(lǐng)域得到了充分詮釋。目前,百濟(jì)神州、君實(shí)生物在PD-1領(lǐng)域的研發(fā)投入均超過50億元,恒瑞醫(yī)藥的投入也超過20億元。
加上其它藥企的投入,PD-1領(lǐng)域的研發(fā)投入規(guī)模是非常驚人的。這也意味著,PD-1在為少部分藥企創(chuàng)造價(jià)值的同時(shí),實(shí)際上也在毀滅價(jià)值。
對(duì)于創(chuàng)新藥行業(yè)來說,研發(fā)路徑大體來說只有兩條:打造“人無我有”的獨(dú)家優(yōu)勢(shì),或是創(chuàng)造“人有我優(yōu)”的產(chǎn)品溢價(jià)。
從半年報(bào)來看,國(guó)內(nèi)藥企的研發(fā)扎堆現(xiàn)象有所改善,越來越多藥企開始往深水區(qū)前進(jìn)。這也意味著,天文數(shù)字的投入和令人心生畏懼的燒錢速度還只是個(gè)開始。
但對(duì)于整個(gè)行業(yè)來說,眼下最關(guān)鍵的不是擔(dān)心數(shù)以億計(jì)的資金消失,也不是從一開始就苛求完美的變現(xiàn)邏輯,而是對(duì)創(chuàng)新研發(fā)的敬畏之心。
2023年醫(yī)藥研發(fā)百?gòu)?qiáng)榜
來源:氨基觀察 ,文/蔡九
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