以下文章來源于：醫(yī)藥投資部落
即使全面注冊制了，科創(chuàng)板的大門也絕非可以輕易叩開。上海證券交易所上市委員會于2023年3月15日，召開2023年第14次上市委員會審議會議，審核浙江太美醫(yī)療科技股份有限公司（簡稱“太美醫(yī)療”）首發(fā)事宜，最終審議結果為：不符合發(fā)行條件。從科創(chuàng)板過往歷史來看，對于大多數不符合發(fā)行條件的項目，上交所都是通過提前勸退的方式，讓項目方主動撤回上市申請，此次是相對少見的在上會階段項目被直接否決的案例。
太美醫(yī)療是國內領先的基于云計算和大數據技術的生命科學產業(yè)數字化解決方案提供商，產品和服務覆蓋臨床研究、藥物警戒、醫(yī)藥市場營銷等環(huán)節(jié)，報告期內，公司主要銷售自主研發(fā)的臨床研究、藥物警戒、醫(yī)藥市場營銷等領域的SaaS產品，并基于數字化技術優(yōu)勢，提供相關領域的專業(yè)服務。在一級市場，太美醫(yī)療曾經是當仁不讓的獨角獸項目，僅僅在2018年~2020年的3年中，太美醫(yī)療每年完成一輪融資，合計募資30億，股東列表中包括騰訊投資、云峰基金、高瓴創(chuàng)投、軟銀中國、老虎基金等國內外一線大牌投資機構，陣容堪稱豪華。
從現場問詢的問題來看，上市委主要的關注點在于：收入增速放緩、毛利率下滑、費用高企、盈利預測是否可實現等等，總結一下就是對于項目的盈利前景較為擔憂。根據招股說明書披露的信息，在2019年-2022年6月的3年半時間內，太美醫(yī)療營業(yè)收入分別為1.93億元、3.138億元、4.67億元及2.47億元，收入增長趨勢明顯，但是盈利情況不容樂觀：扣非后的歸母凈利潤分別為-1.53億元、-2.67億元、-5.01億元及-2.25億元，三年半時間虧損合計約為11.50億。
對于上市委重點關注的盈利問題，太美醫(yī)療在其招股說明書中給出了以下扭虧為盈的預期：根據測算，假設公司收入規(guī)模增長至15億收入以上的水平，且毛利率維持在40%以上，期間費用率下降至40%以下，若以上假設條件均可達成，將實現扭虧為盈。但是這三個假設條件，看起來哪一個實現起來都不容易。首先是15億的收入，目前太美醫(yī)療的收入剛剛摸到5億的邊緣，距離15億還需要200%的增長；從1億到3億，和從5億到15億，增幅都是200%，但是其間的難度不可同日而語。其次是40%的毛利率，報告期內太美醫(yī)療的主營業(yè)務毛利率分別為45.59%、39.62%、35.63%及33.31%，僅僅第一年保持在40%以上，此后呈現逐年下降的趨勢。最后是致命的費用率問題，報告期內太美醫(yī)療期間費用金額都超過了當年收入，分別占營業(yè)收入的比例為250.52%、200.24%、132.69%及127.36%，短期內費用率要降到40%一下，這個任務的難度也著實不小。作為定位于"生命科學產業(yè)數字化運營平臺"的太美醫(yī)療，其理念和愿景毫無疑問是美好的，此前甚至有人對這個項目的預期是"可以干掉大部分臨床CRO公司"。但是作為一個商業(yè)化項目，任何美好的愿景最終還是要轉化為盈利。
根據招股說明書信息，截至2022年6月，太美醫(yī)療賬上現金尚有11.96億元。
