導 讀 高投入、長周期是這個行業(yè)的特點。新藥研發(fā)從臨床到最后批準上市大概為1/10，這是它的風險所在。田源強調(diào)，對于投資人來講，就要精挑細選，選到最好的投資，這樣才能有良好的回報，反之會遇到很大的風險。
作者 | 阿布
來源｜融中財經(jīng)（ID：thecapital）
在最近5年中，元明資本在中國的大健康領(lǐng)域，特別是在新藥研發(fā)和高端器械領(lǐng)域做了一些投資并抓住了如百濟神州這樣的獨角獸企業(yè)。2014年，田源和美國一家知名公司董事長見面，并試圖說服他投資百濟神州，當時這家外國企業(yè)給百濟神州的估值低于1億美金。
田源回憶這段經(jīng)歷，認為導致最后沒有進行投資的原因，主要是因為外國投資人不相信中國生物醫(yī)藥行業(yè)有這樣的機會。2019年，百濟神州在香港上市，在此以前，他曾在紐約上市。香港上市時，百濟神州的價格是80億美金，5年時間沖到100億美金。現(xiàn)在的市場價格和4年前相比，已經(jīng)有了巨大的增長。
2019年4月9日，由武漢大學健康產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟、元明資本、融中集團主辦的第一屆珞珈健康論壇在武漢國際博覽中心洲際酒店隆重舉辦。珞珈健康論壇致力于從產(chǎn)、學、研、投各個角度深入探討“全球視野下生物醫(yī)藥投資的新策略和新格局”，以及“醫(yī)療創(chuàng)新企業(yè)在新形勢下創(chuàng)業(yè)的挑戰(zhàn)與機遇”。
會上，元明資本創(chuàng)始合伙人、邁勝醫(yī)療董事長、武漢大學大健康產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟會長、亞布力中國企業(yè)家論壇主席田源博士以《新藥研發(fā)與投資行業(yè)的觀察與思考》為題發(fā)表主題演講。
在世界產(chǎn)業(yè)分工上，原料藥和低端的仿制藥是我國的主要產(chǎn)業(yè)特點。但是在高端的仿制藥方面還相對比較落后，創(chuàng)新藥方面更加落后。歐美基本主導了這個市場，整體上我國處于新藥研發(fā)的第三梯隊。但中國因為人口眾多，老齡化嚴重，對新藥的需求實際非常大。
田源指出，從銷售來看，中國最高銷售藥品的年銷售額還遠低于醫(yī)藥發(fā)達國家，如美國銷售很好的藥最多的可以達到年銷售額199億美金，可以說，能有效治療疾病的藥都是歐美生產(chǎn)。國內(nèi)的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展動態(tài)是總量向上，增長率下降，這是指的傳統(tǒng)藥廠。所幸的是2015年之后，國家實行了新藥審批制度改革，對于整個新藥研發(fā)給予了前所未有的大力度支持。“政府36條，國務院發(fā)的文件中，其中最重要的就是加快了新藥研發(fā)的支持，使新藥研發(fā)的審批時間大大的縮短?！碧镌凑f。
田源看來，參加國際組織使中國新藥研發(fā)的數(shù)據(jù)和美國的數(shù)據(jù)可以互認，大大的節(jié)約了新藥研發(fā)的成本，使在中國研發(fā)的新藥數(shù)據(jù)，只要經(jīng)過SDA批準，可以直接進入美國或者世界其他國家的臨床。同樣的道理，其他國家的數(shù)據(jù)，也可以得到中國的認可。最重要的是，國家放開了進口，使這些藥以最快的速度進入中國市場。去年是創(chuàng)新藥爆發(fā)的元年，批準了8個國產(chǎn)創(chuàng)新藥上市，田源認為，今年新藥的批準可能會更多?！爸袊瓉砹藙?chuàng)新藥的時代?！彼隙ǖ恼f。
中國有5千家藥廠，經(jīng)過這一輪新藥研發(fā)審批制度的改革，以及4+7改革政策的落地，會使很多企業(yè)退出市場。田源預計，中國未來有幾千家企業(yè)會在十年后消失關(guān)閉。
信達生物香港上市
與此同時，中國資本市場正在為優(yōu)質(zhì)的新藥企業(yè)提供更好的退出渠道。去年，已經(jīng)有不少企業(yè)在港股上市，如信達生物等。這些企業(yè)上市以后市場價格持續(xù)上升，給市場很大的信心，有更多的投資人進來投資新藥。
百濟神州位于北京的研發(fā)中心
百濟神州的市值已經(jīng)逼近傳統(tǒng)的藥企，而且極大可能超過傳統(tǒng)的藥企。還有一些新的企業(yè)也顯露出非常好的發(fā)展前景。香港上市才1年的時間，新藥和傳統(tǒng)藥廠的關(guān)系已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)折性的變化。田源認為，對新藥企業(yè)來說，科創(chuàng)板是一個非常好的機會，特別是科創(chuàng)板還規(guī)定了在市場上市值超過40億人民幣的公司，如果沒有盈利也可以上市。這也是中國第一次給沒有盈利的公司開辟了上市通道。
“新藥需要資本和科學家一起來推動，因為整個新藥研發(fā)的過程非常長，需要投資大量的資金。投資是非常重要的，如果沒有投資就沒有新藥，沒有科學家就更沒有新藥?！碧镌幢硎?。在資本與科學家雙向互動方面，已經(jīng)有不少先例，如我國的貝達藥業(yè)，上市以后市值曾經(jīng)達到400億人民幣，也是走在中國最前面的一家公司。在資本的催化下，本土的創(chuàng)新藥正在崛起，有眾多的獨角獸企業(yè)正在蓬勃發(fā)展。
貝達藥業(yè)
在投資方面，2015年新政以后，行業(yè)投資額度大幅度的增長，投資新藥的資金多了。去年一二級市場趨冷，募資寒冬加之中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，讓市場冷靜下來。不過，優(yōu)質(zhì)的企業(yè)依然能拿到融資。
高投入、長周期是這個行業(yè)的特點。新藥研發(fā)從臨床到最后批準上市大概為1/10，這是它的風險所在。田源強調(diào)，對于投資人來講，就要精挑細選，選到最好的投資，這樣才能有良好的回報，反之會遇到很大的風險。
田源認為，目前，中國來說，除了投資問題以外，在支付流通方面還存在著不少的問題，還有一些障礙沒有清除。比如，支付的總量是有問題的，國家4+7的政策，在市場上開始大洗牌，通過集中采購，使不具備條件的，質(zhì)量不好的企業(yè)退出市場，所以市值有比較大的調(diào)整?！傲魍ǚ矫嬉彩怯胁簧俚膯栴}，最近國家也在采取措施來解決?！?/span>
元明資本在過去幾年投資了一批公司，田源表示，在投資新藥行業(yè)時，元明主要看兩方面，一是看團隊，他認為，團隊的創(chuàng)始人一定要有科學家背景，同時要懂得管理，這樣的人才能把企業(yè)經(jīng)營好?！靶滤幯邪l(fā)是一個長期的過程，會遇到很多的不確定性，只有速度最快的人，才能把這條路走到底?！倍强促Y產(chǎn)，“我們希望看到資產(chǎn)是主流的資產(chǎn)，是比較大的資產(chǎn)，對基金來講可以放比較多的錢，這兩個方面比較重要?！?/span>
關(guān)于元明資本
元明資本專注大健康領(lǐng)域投資并打造中美兩國新藥研發(fā)、創(chuàng)新醫(yī)療器械和高端醫(yī)療服務行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。元明資本合伙人由富有國內(nèi)外醫(yī)藥行業(yè)投資經(jīng)驗的知名企業(yè)家和生物醫(yī)學專家組成，具有豐富的研發(fā)、管理、創(chuàng)業(yè)、投資經(jīng)驗和深厚的行業(yè)資源。曾創(chuàng)立中美健康投資與研發(fā)聯(lián)盟、武漢大學健康聯(lián)盟、亞布力中國企業(yè)家論壇、中美商業(yè)領(lǐng)袖圓桌會議，并在香港聯(lián)交所生物科技咨詢小組、中國藥促會、百華協(xié)會 (Bayhelix)、美中醫(yī)藥開發(fā)協(xié)會(SAPA)等機構(gòu)或項目發(fā)展中發(fā)揮重要作用。元明資本著力打造生命科技投資生態(tài)系統(tǒng)，對被投企業(yè)具備強大的賦能與增值能力。
