港交所的橄欖枝不僅僅伸向內(nèi)地的生物醫(yī)藥創(chuàng)新公司，也伸向了全球的創(chuàng)新公司。但是香港市場(chǎng)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)的依然難以忽視。缺乏相關(guān)領(lǐng)域?qū)I(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)、散戶市帶來(lái)的泡沫風(fēng)險(xiǎn)等都是這些潛在獨(dú)角獸企業(yè)擔(dān)憂的問題。
△圖片來(lái)源：視覺中國(guó)
繼歌禮生物赴港上市一個(gè)月后，6月6日，內(nèi)地專注糖尿病藥物研發(fā)公司華領(lǐng)醫(yī)藥（Hua Medicine）也向港交所遞交了主板上市申請(qǐng)，成為第二家利用新規(guī)則赴港上市的尚未盈利的中國(guó)大陸生物醫(yī)藥公司。華領(lǐng)醫(yī)藥能夠赴港上市，得益于今年的港股IPO新規(guī)，為無(wú)營(yíng)收生物科技公司開啟了一條綠色通道。在成功吸引了中國(guó)內(nèi)地藥企后，港交所更是把目光投向了國(guó)外，而港股新規(guī)對(duì)于海外生物科技公司的吸引力有多大？香港能否成為生物技術(shù)行業(yè)的投資中心？這些可能都還是未知數(shù)。
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瞄準(zhǔn)海外市場(chǎng) 港交所為引入海外公司頻頻造勢(shì)
據(jù)美國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)媒體STAT報(bào)道，在上周于波士頓舉辦的2018國(guó)際生物技術(shù)大會(huì)（BIO International Convention）上，港交所派出代表團(tuán)參會(huì)，為引入海外生物科技企業(yè)上市造勢(shì)。此外，港交所還聯(lián)合了香港科技園（HKSTP）在當(dāng)?shù)剡M(jìn)行了一場(chǎng)路演，旨在介紹香港的生物科技和醫(yī)療健康投資環(huán)境，以及作為支撐的相關(guān)基礎(chǔ)實(shí)施和附加服務(wù)。
事實(shí)上，這并非其今年以來(lái)首次面向海外醫(yī)藥市場(chǎng)推廣IPO新政?！?span style="margin: 0px; padding: 0px; max-width: 100%; box-sizing: border-box !important; word-wrap: break-word !important;">香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》稱，早在今年3月，港交所就在加強(qiáng)海外推廣，以容納尚未盈利的生物科技企業(yè)。繼年初赴美參與JP摩通健康產(chǎn)業(yè)大會(huì)后，又派員到東京舉行的BIO亞洲國(guó)際論壇，向生科業(yè)界介紹香港新制。
那么，面對(duì)港交所拋出的橄欖枝，海外生物醫(yī)藥企業(yè)是否欣然買賬？
事實(shí)好像并不樂觀。早在今年二月，市場(chǎng)就傳言Illumia旗下的癌癥檢測(cè)公司Grail有望在今年內(nèi)赴港上市。根據(jù)Mergermarket的消息，Grail已經(jīng)從高盛和摩根士丹利聘人，為今年晚些時(shí)候的香港上市做準(zhǔn)備。
但是其他外資生物醫(yī)藥企業(yè)對(duì)于赴港IPO的態(tài)度仍不明朗，在上周三港交所聯(lián)合香港科技園赴波士頓的路演中，一位來(lái)自美國(guó)ATyr制藥公司的投資者關(guān)系主管表示，他們目前還不考慮前往香港上市，但會(huì)派人在香港收集信息。
位于美國(guó)圣地亞哥市的ATyr制藥是一家專注于基因療法的生物科技和生物制藥公司，早在2015年就已經(jīng)在納斯達(dá)克上市，并且在香港擁有一批初期研發(fā)人員……從諸多條件來(lái)看，都可謂是港交所眼中的“香餑餑”。但盡管如此，ATyr制藥方面表示，“會(huì)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境和融資機(jī)會(huì)做進(jìn)一步了解，不過現(xiàn)階段還在觀察中?！?/span>
不止ATyr制藥一家外資生物科技公司回避談及赴港上市的計(jì)劃，在周三的波士頓路演上，融資總額超過16億美元的美國(guó)生物科技獨(dú)角獸Moderna Therapeutics也表示，尚不考慮在美國(guó)以外地區(qū)上市。而此前《華爾街日?qǐng)?bào)》曾透露，這家被喻為有史以來(lái)最有價(jià)值的生物科技公司正考慮最早于2019年在納斯達(dá)克和香港兩地雙重上市。
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赴港IPO擔(dān)憂如何化解？
之所以海外生物醫(yī)藥企業(yè)在赴港上市的計(jì)劃上有所遲疑，不排除他們對(duì)于香港市場(chǎng)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。其中，最受外媒詬病的一點(diǎn)是，由于缺乏相關(guān)領(lǐng)域?qū)I(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)可能帶來(lái)市場(chǎng)上泡沫的加劇。路透社指出，“香港只有不到20位專門從事該生物醫(yī)藥行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)豐富的上市專家。”而生科企業(yè)屬高風(fēng)險(xiǎn)投資，對(duì)投資人和證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的專業(yè)性有較高要求，相關(guān)領(lǐng)域?qū)I(yè)人才的不足可能將對(duì)市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生影響。前摩根大通投行亞太區(qū)主席顧宏地曾表示，由于香港此前沒有允許“收入前”生物技術(shù)公司上市的經(jīng)驗(yàn)，因此市場(chǎng)需要一定的時(shí)間來(lái)積累相應(yīng)的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)。
面對(duì)外界的質(zhì)疑聲，港交所高級(jí)副總裁陳文棟（Michael Chan）在路演中表示，他們目前正分步采取行動(dòng)以加強(qiáng)對(duì)生物技術(shù)專業(yè)度的內(nèi)部覆蓋，包括聘請(qǐng)博士和生物技術(shù)專家，成立生物技術(shù)顧問小組，用于對(duì)擬上市公司的備案和程序?qū)彶?；此外，他們還會(huì)在上市委員會(huì)中邀請(qǐng)生物技術(shù)專家，以加強(qiáng)上市審批的專業(yè)性?！拔覀儧Q心建立必要的基礎(chǔ)設(shè)施，把香港打造成為一個(gè)有競(jìng)爭(zhēng)力的生物技術(shù)中心，同時(shí)也確保港交所平臺(tái)的持續(xù)發(fā)展?！?/span>陳文棟說(shuō)。
除了來(lái)自港交所的承諾，一些來(lái)自外部的分析人士也建議海外生物醫(yī)藥企業(yè)從更加綜合的角度來(lái)權(quán)衡赴港IPO的利弊。美國(guó)重達(dá)律所（Jones Day）的銀行家Alan Seem認(rèn)為，一方面，赴港上市存在不可否認(rèn)的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楫?dāng)有更多來(lái)自香港和中國(guó)內(nèi)陸的散戶參與市場(chǎng)時(shí)，往往可能帶來(lái)本土市場(chǎng)的波動(dòng)。但從另一方面來(lái)看，進(jìn)入香港市場(chǎng)也可能意味著獲得更高的估值，為公司增加收益。
香港能否借新規(guī)成為生物技術(shù)行業(yè)的投資中心？顧宏地認(rèn)為，“美國(guó)的股票市場(chǎng)花費(fèi)了近20年的時(shí)間，才為生物技術(shù)公司建立了成熟的投融資環(huán)境，香港要成為新的投資中心，可能也需要數(shù)年時(shí)間，但是鑒于生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，我相信這一進(jìn)程會(huì)比從前大大縮短。”
