武田650億美元并購夏爾又要“吹了”?!這次創(chuàng)始家族成員也跑來攔路

市值300億美元出頭的武田制藥要花費(fèi)650億美元并愛爾蘭的大型制藥企業(yè)夏爾,這無疑是一場(chǎng)“蛇吞象”的交易,自交易消息公布以來,期間引發(fā)的爭(zhēng)議和波折接連不斷。此前,武田制藥曾五易報(bào)價(jià),在今年4月底將收購價(jià)格提至650億美元,才和夏爾制藥方面達(dá)成初步的收購協(xié)議。而近日,據(jù)金融時(shí)報(bào)報(bào)道,包含武田制藥創(chuàng)始人家族成員在內(nèi)的投資者站出來明確反對(duì)這樁式的交易,并斥責(zé)這樁交易“瘋狂之極”。



3月29日,武田制藥首次披露對(duì)英國藥企夏爾(Shire)的收購意向,夏爾的市值是武田制藥的近兩倍,這樁收購無疑是一起“蛇吞象”交易。一旦并購?fù)瓿?,夏爾方面所握有的專利技術(shù)將大幅提升武田制藥在胃腸道疾病,神經(jīng)科學(xué)和罕見疾病中的地位,包括一類極為暢銷的血友病藥物的專營(yíng)權(quán)。這也將是日本企業(yè)史上規(guī)模最大的一次海外收購。

 

自收購消息發(fā)布以來,近3個(gè)月時(shí)間,這樁巨型海外收購在日本國內(nèi)遭受非議不斷。

 

反對(duì)收購的投資者抱團(tuán)并雇傭前瑞銀(UBS)分析師為其反對(duì)活動(dòng)站臺(tái),但由于反對(duì)者僅持有武田制藥1%多的股份,力量單薄,反對(duì)聲音很難對(duì)整個(gè)收購產(chǎn)生實(shí)質(zhì)改變,但近期這股風(fēng)潮逐漸蔓延到武田制藥的創(chuàng)始家族成員,他們所持有的股票數(shù)量雖然與持有武田制藥四分之一股份的散戶投資者相比“小巫見大巫”,但話語極具分量,他們的反對(duì)聲很可能成為扭轉(zhuǎn)整個(gè)收購局勢(shì)的關(guān)鍵。

 

“我們并不反對(duì)這次收購,我們完全理解武田需要強(qiáng)化各研發(fā)管線,”由130名武田股東及退休員工組成的團(tuán)隊(duì)中一位資深人士說道,“但是我們也希望武田現(xiàn)在的首席執(zhí)行官Christopher Weber遵循武田制藥230年歷史傳統(tǒng),以穩(wěn)定可持續(xù)的方式來管理公司?!?/span>

 

Weber為武田的新任全球CEO,之前在葛蘭素史克工作20年,是武田創(chuàng)立232年以來的第一個(gè)非日本人CEO,他的上任可以說是“臨危受命”。武田制藥進(jìn)入21世紀(jì)以來業(yè)務(wù)進(jìn)展一直不佳,2007年起公司的凈利潤(rùn)開始呈現(xiàn)下滑趨勢(shì);2010年后,武田制藥幾個(gè)重磅產(chǎn)品晚期肺癌藥物 motesanib、糖尿病藥物 TAK-875 都宣告研發(fā)失敗;同時(shí),多個(gè)重磅藥專利到期后受到仿制藥的沖擊,武田制藥的市場(chǎng)份額不斷下滑。在多個(gè)因素影響之下,武田制藥的股價(jià)也開始走入低迷區(qū)間,因而武田制藥計(jì)劃通過外延式收購來扭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)頹勢(shì)。

 

自今年5月初與夏爾簽署收購協(xié)議以來,Christopher Weber便和全球各個(gè)大型機(jī)構(gòu)投資者密集進(jìn)行溝通,以幫助武田制藥通過收購夏爾來實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)全球化擴(kuò)張。而武田制藥想要通過向夏爾增發(fā)股份的方式籌措資金完成收購,則需要在股東大會(huì)上獲得三分之二以上股東同意批準(zhǔn),并獲得三分之一以上的法定投票支持。

 

自從三月下旬公布意愿想要收購夏爾,武田制藥的股價(jià)已經(jīng)下跌了22%。知情人士透露,創(chuàng)始人家族成員持有武田制藥約10%的股份,但創(chuàng)始人家族內(nèi)部對(duì)于夏爾的收購案莫衷一是。很多發(fā)對(duì)者表示,該筆交易的籌資方式會(huì)使得武田制藥陷入高昂的負(fù)債之中:武田制藥通過債務(wù)方式籌集的資金水平達(dá)到了EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤(rùn))5倍的水平。

 

除去財(cái)務(wù)層面的擔(dān)心之外,反對(duì)者對(duì)于夏爾的血友病管線未來的前景表示擔(dān)憂,血友病管線為夏爾貢獻(xiàn)了26%的年收入,但現(xiàn)在其面對(duì)瑞士制藥公司羅氏(Roche)推出同類競(jìng)品的巨大競(jìng)爭(zhēng)壓力。

 

而Christopher Webe則在今年年初的一封致股東信中承諾,在完成收購2到3年后,武田制藥將利用兩家公司經(jīng)營(yíng)獲得的現(xiàn)金流將公司的債務(wù)削減至EBITDA 2倍水平。武田制藥同時(shí)強(qiáng)調(diào),這筆交易將“從第一財(cái)年起顯著增加武田制藥每股股票的內(nèi)在收益”。

 

反對(duì)者則對(duì)這項(xiàng)聲明質(zhì)疑,并要求Weber公開剔除偶然因素后基于凈利潤(rùn)的EPS(每股盈余)。而武田制藥方面則強(qiáng)調(diào),在完成收購交易前,要遵守信息披露方面的一些限制。

 

反對(duì)者同時(shí)認(rèn)為,武田制藥現(xiàn)階段應(yīng)該“集中火力”收購一些中小型生物制藥公司?!耙坏┖炇鹗召弲f(xié)議,武田制藥將背負(fù)巨額債務(wù),這意味著武田喪失財(cái)力去收購任何一家中小型生物制藥公司。” 前瑞銀集團(tuán)分析師Shigeru Mishima說。

 

“花9萬億日元收購一家生物制藥公司,這簡(jiǎn)直瘋狂到了極點(diǎn)。”反對(duì)者中一位資深人士說到。

 

瑞士信貸(Credit Suisse)分析師Fumiyoshi Sakai則質(zhì)疑反對(duì)者能否取得中小投資者的支持,以推翻對(duì)夏爾的收購交易,畢竟武田制藥方面承諾將保留當(dāng)前公司的分紅政策。但他補(bǔ)充講到:“日本的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于這樁交易的看法似乎還在猶豫不決。”